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8月27日晚，证监会一连发布三条公告：《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》《证监会进一步规范股份减持行为》《证券交易所调降融资保证金比例，支持适度融资需求》。对于控股股东、实际控制人的减持行为，投资者普遍是较为敏感的。本文将重点解读《证监会进一步规范股份减持行为》这一新规。“减持新规”波及超2000家上市公司8月27日晚，证监会发布《证监会进一步规范股份减持行为》的公告中指出：上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。不难看出，证监会从破发、破净和分红这三个维度对股东减持进行了严格限制。这样的新规将对哪些上市公司产生直接影响呢？数据显示，截至2023年8月25日，沪深两市共有5048家上市公司。先来看破发股的情况。以前复权（现金分红）的方式计算，截至2023年8月25日，破发股共有806只，占全部沪深A股的比例为15.97%。从行业分布来看，电子、医药生物、机械设备、基础化工、电力设备、计算机等行业占比较多。其中，电子和医药生物占破发股的比例都超过了10%。再来看破净股的情况。以沪深上市公司2023年一季报的净资产数据为基准，截至2023年8月25日，破净股共有385只，占全部沪深A股的比例为7.63%。从行业角度来看，破净股主要分布在银行、地产、钢铁等周期属性较强的行业。值得注意的是，破净股中市净率为负的个股有31只，几乎都是ST股。最后来看一下分红这一维度的情况。数据显示，最近三年未进行现金分红的个股有1067只，占全部沪深A股的比例高达21.14%。如果将条件设置为最近三年累计现金分红低于最近三年年均净利润30%，那么控股股东、实际控制人无法进行减持的公司数量将上升至1654家。从行业分布来看，这些公司主要分布在电子、机械设备、医药生物、电力设备、计算机等行业，和破净股的情况较为一致。根据以上统计，受到减持新规影响的上市公司将超过2000家。证监会的新规有助于重塑投资者的信心，一方面通过限制股东减持，缓解集中抛售压力，引导股票交易恢复供需平衡；另一方面，倒逼上市公司提高经营效率和分红能力。破发幅度较大的医药生物、电力设备或存机会每经投研院研究员对历史上减持新规带来的市场影响进行了复盘。2015年6月，A股牛市见顶，并开始了长达半年的持续调整。2015年7月8日，证监会制定了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，自2016年1月9日起施行。在该减持规定正式施行不到1个月，也就是2016年1月27日，A股正式见底，最低点为2638.30点。随后两年，A股一直保持着小碎步上涨的态势，到了2018年1月16日，上证指数最高点达到3574.90点，两年时间上涨超过900点，最高涨幅超过35%。每经投研院研究员认为，由于受到减持新规的影响，处于破发和破净状态的上市公司，其市值管理的需求有可能上升，因此后期可以关注破发和破净幅度比较大的上市公司。其中比较优质的行业集中在医药生物板块和电力设备板块，从破发这一维度来看，以前复权（现金分红）方式计算，截至2023年8月25日，这两个板块破发最多的10只个股，相较于发行价平均跌幅分别为52.99%和47.95%。如果后续这两大板块出现龙头公司效应，则有板块效应出现的可能性。